大家都在用什么配资平台 业绩向好挡不住股东减持，东鹏饮料“价格优势”难持续？
发布日期：2025-02-28 22:09 点击次数：168
（原标题：业绩向好挡不住股东减持大家都在用什么配资平台，东鹏饮料“价格优势”难持续？）
21世纪经济报道记者 刘婧汐 广州报道
近日，东鹏饮料（SH.605499）又一则大股东减持消息传出，引发股价波动。
据2月21日公司公告，公司第三大股东烟台市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）计划在未来三个月内减持不超过717万股，约占公司总股本的1.38%。按当前股价计算，减持金额将达15.4亿元。天眼查显示，鲲鹏投资是东鹏饮料实控人林木勤父子的持股公司，林木勤的儿子林煜鹏持股54.0541%，林木勤持股9.009%。
当日，东鹏饮料股价下跌6.52%，市值单日蒸发近80亿元。拉长时间线，2025年至今，东鹏饮料跌幅近20%。
（图源：东方财富）
值得注意的是，自从2021年5月东鹏饮料在沪上市以来，从公司高管到第三方机构，大股东减持消息不断。从2022年5月至今，公司已发布6次减持公告，每次减持规模均在1000万股到4000万股之间。
当下围绕着东鹏特饮最核心的问题是，大股东和高管们接连减持，是否会影响东鹏的长期价值？属于东鹏的增长空间还有多大？
业绩向好VS股东减持
东鹏饮料的业绩确实在持续增长中。从公司基本面来看，东鹏饮料在过去几年里的成长速度是飞快的。
据弗若斯特沙利文的报告，东鹏特饮的销售量于2020年和2021年连续两年在中国能量饮料行业排名第一；2023年，东鹏特饮全年贡献营收103亿元，正式成为食品饮料行业百亿元级单品；而据东鹏饮料公司最新发布的业绩预告，2024年全年有望实现营收157.2亿元至161亿元，同比增长40%至43%；归母净利润预计在31.5亿元至34.5亿元之间，同比增长54%至69%。
获得如此成绩，一方面是因为公司在营销方面投入巨大且定位准确，成为主要竞对红牛的“精准平替”。另一方面则是因为红牛困于内斗，天丝红牛和华彬红牛正因所有权之争打得不可开交，红牛下游经销商叫苦不迭。有券商分析师告诉21世纪经济报道记者，“东鹏饮料是近几年少有的消费牛股，一方面是因为抢占了红牛不少市场份额，另一方面是低价策略正好符合当下消费趋势。”
东鹏财报显示，2021年至2024年前三季度，东鹏饮料销售费用快速攀升，从13.68亿元增长至20.62亿元，累计支出突破68亿元。而同期研发投入仅有不足2亿元，销售费用是研发费用的35.78倍，可见公司在营销方面下足了功夫。
定价方面，在天猫超市，每100ml东鹏特饮到手价在0.7元一0.8元之间，华彬红牛则为1.8元，天丝红牛为1.6元。同样的含量，价格低了一半多，形成了同一价格带的“精准平替”，这契合了消费市场越来越注重高性价比的趋势。21世纪经济报道记者在线下走访时，有不少零售渠道店长表示，在功能性饮料市场中东鹏特饮比红牛更好卖，销量更大，原因是“便宜”“实惠”。
对经销商的激励，也是东鹏渗透率提升的主要驱动力。在2024年10月28日的东鹏饮料渠道交流会上，公司方面表示，“东鹏在经销商和二批商的毛利与红牛基本持平或高出2到3个百分点，而在终端的毛利比红牛高5到6个百分点。公司的重点是尽量减少产品在经销商仓库的停留时间，快速将产品放到终端，以产生实际动销。公司认为关键在于如何让终端商户老板积极推广东鹏的产品。”
据东鹏公告，截至2024年三季度末，东鹏饮料已与2993家经销商合作，产品进入超过360万家终端门店，触达消费者数量突破2.1亿人次。
虽然业绩向好，但是东鹏饮料大股东却在持续减持套现。
2022至今，通过先后三次减持，东鹏前第二大股君正创业投资合伙企业（以下简称“君正投资”）已累计套现约28.25亿元。2024年7月，持股东鹏饮料5%以上股东君正投资通过集中竞价方式减持公司股份100股，本次权益变动后君正投资持有公司股份数量由20,000,500股减少至20,000,400股，持股比例由5.0738%下降至5.0000%。至此，君正投资不再是公司持股5%以上的股东。
此前在东鹏上市之前，君正投资于2017年前后通过增资及股权转让的方式投资东鹏饮料，投资金额合计约3.56亿元，占公司10%的股份。
自家公司的高管也在减持。2023年5月东鹏饮料就公告，其股东鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富因自身资金需求，计划减持不超过公司总股本的8.9352%。
背后是，2023年以来不被资本看好的餐饮市场。
2023年以来，一级市场食品饮料行业融资大大减少。据FBIF数据，截至2024年12月23日，2024年食品饮料行业11大品类共发生了92起投融资事件，相比于2023年的190起下降了约52%，数量几乎“腰斩“。体现在食品类CPI上，自2023年2月起食品类CPI进入下滑区间，至今仍未有明显改善。
（图源：东方财富）
除东鹏外，同曾为A股食品饮料行业“大牛股”的安井食品（603345.SH），也面临着主要股东不断减持、市值“跌跌不休”的局面。2022年以来，控股股东福建国力民生科技发展有限公司多次减持，累计套现金额近30亿元；包括董事长刘鸣鸣、总经理张清苗在内的多名高管频繁减持，累计套现金额超48亿元。这也导致，从2021年初的股价最高点每股276元计算，截至2月25日，安井食品每股75.9元的股价只有巅峰时期的零头。
增长空间还有多大？
除了整体萧条的食品饮料板块外，具体到公司层面，在业绩飙升背后，东鹏饮料的结构性问题日益凸显。
首先是公司治理层面的问题，“家族式”股权结构引发市场担忧。董事长林木勤及其家族成员通过直接和间接方式合计控制超过60%的股份，股权结构高度集中。股东林木勤与林木港是兄弟关系，与股东林戴钦是叔侄关系；股东鲲鹏投资的有限合伙人林煜鹏是林木勤之子，股东陈海明、股东鲲鹏投资的有限合伙人陈焕明，是林木勤配偶陈惠玲的兄弟。公告显示，公司上市后累计现金分红30亿元，按照持股比例计算，林木勤家族在这些分红中可获得超过18亿元。按照目前的趋势，林木勤家族未来是否会继续减持不得而知。
（图源：天眼查）
其次，产品结构单一也是东鹏饮料一直以来被诟病的问题。虽然东鹏一直在寻找第二增长曲线，推出新单品。2024年2月，林木勤曾提出，“接下来东鹏饮料将全面实施1+6多品类战略，为未来3到5年的发展与增长做准备，打造中国领先的饮料集团”。但市场反响甚微，同花顺数据显示，2021年至2023年，东鹏特饮在公司总营收中的占比始终保持在90%以上，尽管2024年前三季度有所下降，但83.66%的占比仍然不算低。
靠“一只腿”走路，在如今竞争白热化的功能饮料市场很难打开局面。有经销商告诉21世纪经济报道记者：“东鹏2025年一开年就被统一焕神压着打，统一焕神能量饮料1升装零售价6元，比东鹏更实惠了。”
最后，较低的售价虽然能够快速打开下沉市场，但体现在总市占率上，东鹏却仍然不敌红牛。但由于两者价格的差异和产品布局等原因，东鹏饮料整体的市占率为17%，仍落后红牛一大截。
（图源：国信证券）
在此背景下，和许多国内消费公司一样，东鹏特饮希望出海求增量。
当下市场普遍认为，能量饮料出海，红利主要还是在亚太区域。首先，亚太区域劳动密集型产业聚集，人口基数度大，具备坚实的消费者基础。其次，在红牛此前教育下，亚太区域消费者对能量饮料认知度高。据上述券商分析师对记者表示，“结合人均消费量和市占率等假设，中性条件下公司能量饮料出海亚太有望实现百亿元以上增量。”
事实上，东鹏正在进行东南亚的产能布局，涉及投资、供应链、营销等多个方面。2024年3月，东鹏饮料发布公告，为“推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应”，拟斥资不超过15亿元开展境内外产业链相关投资，投资范围包括相关上市公司的股票、可转换债券以及其他权益类投资品种，投资方式包括新股申购、二级市场买入等等。
公司管理层表示，东南亚国家是公司重点开发的海外市场。去年陆续在昆明和海南建设的生产基地，也被业内视作是在为海外业务做准备。此外，东鹏饮料还在去年奥运会期间加大广告营销投入，而国际化体育赛事一直被视为企业扩大国际知名度的重要渠道。
但目前来看，东鹏海外业务还正在投入期，尚未看到回报。据东鹏特饮方面2024上半年披露的数据，报告期内实现营收78.73亿元，相较于2023年同期54.6亿元同比增长44.19%，其中来自海外市场的收入仅1481万元，几乎可以忽略不计。
想要进一步推动国际化布局，上市计划被东鹏提上日程。
近日，据媒体报道，东鹏饮料正在接触摩根士丹利和瑞银等机构，或有意谋求港股上市。东鹏未来可能会在出海上有不少动作。
值得注意的是，早在2022年，东鹏饮料就曾筹划境外发行GDR（全球存托凭证），并在瑞士证券交易所上市。
不过2024年2月19日，东鹏饮料发布公告称，“现鉴于内外部环境等客观因素发生变化，通过对公司财务及经营情况、资金需求以及战略发展规划进行全面审视，并充分考虑股东建议，公司与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后，决定终止本次境外发行全球存托凭证事项。”。
截至2月26日收盘，东鹏饮料股价210.98元/每股，总市值1097亿元。
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